每经编辑 张杨运

　　郑步春

　　周四A股随外盘上涨而高开，但其后走势不济。截至收盘，上证综指跌1.32%至2567.44点，深证综指跌2.21%至1325.43点。此外，中小板、创业板综指分别跌2.08%、2.54%。由盘面看，权重股大多表现一般，白酒股稍微强些，银行股也相对抗跌，但其余权重股表现疲弱，特别是地产股与券商股。在非权重股中，热点已全面消散。

　　大盘出现这种走势并不意外，因G20会议今日就将开始，很多重大问题将陆续被讨论，不少投资者可能想等形势明朗后再行抉择。因此，股指一时回落并不能说明什么问题，大盘真正强弱至少得等到下周才会显现。

　　美联储主席鲍威尔最新的讲话比较“鸽派”，这意味着美联储在明年的某个时点有可能会中止本轮加息周期，这对A股构成中线利好。依我看来，只要这次G20会议消息面中性或略微偏好，那么A股仍有望延续反弹，只是反弹高度一时可能比较有限。

　　股票指数是由成分股股价加权平均算出的，所以股指运行高度取决于成分股股价，特别是权重股股价，而权重股又多数是大型国企。最近公布的部分经济指标出现了增速放缓的情况，由此看来，多数大型企业股价的上行空间不免受抑，股指当然也会承压。

　　虽然利率、汇率、存款准备金率的变化也有机会构成股指支撑因素，但这样的支撑并不能保证完全对冲上市公司业绩增速放缓的压力。

　　如此看来，股指中线走高主要依赖于经济基本面的好转，毕竟大型公司的涨跌最终得看市盈率及成长性。而指望宏观面向好得有耐性，不能急功近利。因这不仅要看外围环境，还要看国内去杠杆及产业结构调整能否取得重大突破。

　　今日市场观望情绪可能仍比较浓，短线涨跌会显得随机无序，因这种情况下股价涨跌最易受或真或假传言的影响。下周一股市可能会寻得较为明确的方向，因一些重大事项就算不能完全确定，至少也会有个眉目出来。投资者可控制题材股仓位水平，多少得配置些有业绩支撑的品种。

　　在配置绩优股时得注意两点，一是这个业绩支撑指的是未来几个季度的业绩；二是要结合未来消息面，及时进行仓位微调。

　　至于高送转题材，看上去机会极大，实际操作起来胜率一般不会太高，理性的投资者应学会将这样的潜在机会与风险一齐舍弃。之所以这样说，主要是因为目前市况以存量博弈为主，能率先得知消息并作出适当应对的投资者肯定会占到便宜，如此必有一方吃亏，中小投资者在这方面显然没有优势。