阎岳

　　今年一季度GDP增速与去年四季度持平于6.4%，说明经济下行压力有所缓解，已经开始企稳。那么，稳健的货币政策会改变方向吗？笔者认为，这个问题的答案是显而易见的，那就是稳健的货币政策不会改变对松紧适度的追求。

　　对于当前的经济形势，决策层给予了积极评价：主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。

　　宏观经济运行取得这样的成绩，显然与货币政策的及时出手分不开。笔者认为，虽然现在经济已经开始企稳，但货币政策仍不能马放南山。在4月份，决策层至少在四个场合谈到了货币政策，这就足以说明货币政策对经济稳增长的重要性。

　　我们先梳理一下决策层这四次都讲了什么，以便更好理解当前的货币政策。

　　最近的就是22日上午召开的中央财经委员会第四次会议。这次会议提出，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。

　　19日，中共中央政治局召开会议在分析研究当前经济形势、部署当前经济工作时强调，稳健的货币政策要松紧适度；加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题。

　　17日召开的国务院常务会议提出，要坚持不搞大水漫灌，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。

　　在第九届中国－中东欧国家经贸论坛上，李克强总理在致辞时强调，我们将保持宏观政策取向不变，不会搞量化宽松、超发货币等强刺激政策，而是坚持以供给侧结构性改革为主线，更多采取改革的办法，更多运用市场化、法治化手段，为经济平稳运行创造条件。

　　从决策层的上述表态，我们对今后的货币政策可以明了以下四点：

　　首先，货币政策稳健的取向不会改变，更加强调松紧适度，并且会根据经济形势变化及时进行预调微调，以更好地服务实体经济。

　　其次，货币政策不会搞大水漫灌、货币超发等强刺激政策，而是更加注重精准滴灌、细水长流，确保流动性能够切实渗透到实体经济的微细血管。

　　第三，经济开始企稳，并不意味着货币政策工具可以刀枪入库了。相反，应该抓住这难得的时机，抓紧整理货币政策工具箱，包括建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架等，使用定向MLF及时向市场补充流动性，通过置换性降准来减轻MLF对部分金融机构的压力，进一步打通和疏导货币政策传导机制。

　　第四，稳健的货币政策应该加强与积极的财政政策之间的配合，实现一加一大于二的政策效果。此外，还需进一步探讨、实践、扩充货币政策对资本市场发展的支持路径。直接融资的稳健发展也有利于减轻货币政策的压力。

　　基于以上分析，现在货币政策迎来了难得的喘息之机，可以为今后更好服务于实体经济而谋篇布局了。